2024年险资一手举牌，一手出货，作风切换向股市要利润｜年度清点①

开头：慧保寰宇

整个东谈主都始料未及，国债利率下滑速率能如斯之快：12月16日，10年期国债收益率决然跌破1.72%……

关于将大部分财富都投向固定收益类财富的险资而言，国债利率急速下滑带来的信号无疑是危境的，投资压力、再投资压力、利差损风险，以及由此所导致的欠债端结构养息压力、财富欠债匹配压力、偿付才略危局等，都成为险企当下必须系统化想考的新课题。

将来三头两绪，但不错笃定的小数是，当长端利率核心不停下移，险资增配职权类财富成板上钉钉之事，在成本市集拼杀的才略成为险企长久矜重筹办、逾额赢利的试金石。

这一导向一经映射到2024年，一方面，险资在成本市集作风切换显然，高股息策略大行其谈，同期险资举牌次数大涨，创2021年来新高；另一方面，则是在“924”导致的市集行情回暖后，险资减握时时，一手举牌，一手出货，“落袋为安”成为险资追求笃定收益后的共同聘用。

01

险资举牌珍摄高潮：年内共举牌18次，长城东谈主寿独占鳌头举牌8家公司后不停增握

2024年的第一个来以前，险资就完成了本年度的首例举牌，而这简略是个积极信号，也偶合拉开了本年保障公司大幅举牌上市公司的大幕。

据『慧保寰宇』装假足统计，死心12月16日，2024年全年共有7家保障公司举牌18家上市公司，其中9家A股、9家H股，行业主要漫衍在公用奇迹、工业、金融业、医药行业等。详见下表：

具体来看，第一例举牌亦然本年度独逐一次财险公司举牌，1月2日，国联集团向紫金财险转让其握有的华光环能5.0012%股份完成过户登记手续，达到举牌线，成为2024年市集上出现的首例险资举牌。

其实，早在2023年11月，国联集团就与紫金财险签署了附条款胜仗的《股份转让条约》，并商定的转让价钱为8.35元/股。以此规划，对应股份数为4719.47万股，触及资金3.94亿元；以12月17日该股票的收盘价9.28元/股规划，紫金财险该笔投资已盈利4389万元。此外，利安东谈主寿亦然该公司的激动，握股1.2%。

除开第一例，最值得关注的简略即是举牌次数最多，也最具代表性的长城东谈主寿，2024年其举牌了8家上市公司，并不停增握，且与绿色能源环保、无锡银行、赣粤高速3家公司达成了联营公司。现在握股比例最多的绿色能源环保H，一经达到29.01%。

此前，『慧保寰宇』在分析刻下险资投资想路时，就以长城东谈主寿为典型案例进行分析，一方面，是在成本市集握续消沉的情况下逢低布局，保握我方的投资节律；另一方面，则是积极践行刻下的险资投资“显学”——高股息策略，即以刻下功绩较为牢固的行业和熟悉公司，将来还具备一定的功绩增漫空间，且比年来一直保握着较为牢固的分成派息的股票为主要标的。如图所示，长城东谈主寿投资的包括口岸、能源、水务、环保、高速等场所的工业和公用奇迹股，具有显然的高股息股的特征。

同期，中小险企还有一个投资特征值得关注，即通过都集握股拿到董事席位，将该笔投资纳入长久股权投资，并以此避让股价下降的负面影响，最终只影响总财富而不影响利润表和投资收益。如上表中另外一家中小险企瑞世东谈主寿，其在举牌龙源电力后不停增握，现在握股比例已达到14.09%，并于近日完成了标的公司的董事会入驻。11月22日，龙源电力发布公告称，经激动瑞世东谈主寿保举，董事会提名委员会审核通过，提名王永担任公司非引申董事及董事会提名委员会委员。

临比年末的举牌中，最值得关注的是新华保障，在同期举牌两家医药公司后，其举牌了海通证券H股，成为近5年来的险资举牌上市券商。进程11月28日的增握，新华保障握有海通证券的比例达到5.02%，触发举牌。12月5日，新华保障再度增握，握股比例增至6.05%。市集以为，本次举牌体现出新华保障对成本市集长久发展的信心，并看好券商归并投资机遇，政策性加仓天下一流券商后劲股。9月，国泰君安与海通证券文告归并，归并后总财富、归母净财富等多步地的均位列行业第一。

02

“924”后险资减握频率、幅度擢升，9家公司收拢时机“逢越过货”获取笃定性收益

与举牌相对应的，是险资对上市公司的减握。据『慧保寰宇』装假足统计，2024年保障公司约对13家公司进行了减握操作，主要触及A股上市公司，6家公司经减握后握股比例降到5%以下。

但从本事节点来看，不错显然发现，本年险资减握特质为“逢越过货”，尤其是在“924”行情后，减握数目、减握频率都有显然擢升。所谓“924”行情，即9月24日一排一会一局召开新闻发布领略告一系列增量政策要领后，成本市集迎来回转快速上升，9月26日财政部表态加强态势，一谈决骤至10月8日最高点，上证指数上升了33%，沪深300上升了37%，一月内（死心10月24日）上证指数上升19%，两个月（死心11月24日）内上升18.85%。

而这简略源自险企关于笃定性收益的横蛮渴慕，尤其是在刻下的环境下。一方面，保障公司靠近业务筹办、偿二代二期、新管帐准则等执行条款敛迹，另一方面，国债利率不停下滑，险企关于资金的渴求更甚，能取得笃定性收益是险资最直白也最挫折的主义。

在这波快速的上升中，有9家公司在“924”后公告或骨子进行减握操作，分歧是阳光东谈主寿、国寿旗下的国寿成达、谐和健康、中国再保、百年东谈主寿、中国东谈主寿、泰康东谈主寿、国华东谈主寿。具体来看：

最连忙的是阳光东谈主寿，其于9月24日发布公告称，公告后15个来以前规划减握华康医疗不越过3%股份；

10月8日，国寿成达暗意公告后三个月内减握华熙生物2.5%股份；

10月30日，谐和健康将于11月21日-2025年2月20日减握万达信息不越过2.9991%股份；

11月25日，万丰奥威发布公告称，激动百年东谈主寿已减握3.87%公司股份，握股比例降至4.9999969%。值得关注的是，百年东谈主寿年内五度减握万丰奥威，不外“924”行情后，减握节律显然加速。而万丰奥威四肢踩中本年汽车和低空经济办法的代表，本年涨幅达285.18%，百年东谈主寿简略收益丰厚。

11月26日，杭州银行公告称，中国东谈主寿已减握1%股份，触及资金7.7亿元。其实，中国东谈主寿早于8月就公告将于公告后三个月内“清仓”杭州银行，偶合在这波快速上升中实施减握动作；

11月26日-27日，招商公路公告称，泰康东谈主寿减握公司1361.4万股股份（占比总股本0.2%），触及资金1.5亿元，握股比例也降至4.99%。

11月29日-12月3日，新天下发布公告称，国华东谈主寿减握公司3.62%股份，握股比例降为5%。

天然，在这波快速上升的行情中，除开险资减握，也能看到保障公司本人被减握，举例，复星首创东谈主郭广昌在9月24日、9月26日、9月27日、10月9日几个挫折节点日历均进减握了新华保障H股，4次共减握了3.94%，套现资金超4亿港元，握股比例从8.89%降至4.95%。

03

国债利率下滑再次加大利差损风险，险资增配职权成必选项，才略互异一经拉大

通过居品切换、预定利率养息等系列操作，寿险行业积极裁汰可能的利差损风险。但近日下滑速率惊东谈主的国债利率水平，简略让这一困难的难度再次升级。据财政部数据自大，死心12月16日，现在2年期国债收益率水平为1.16%，比上年同期下降了118.04个BP，比上月同期下降了24.36个BP。

加之优质非标财富到期后也越来越少，财富荒也加大险资投资挑战，在这种情况下，保障机构加大对职权财富的竖立比例，并以此谋求擢升总投资收益，愈发成为了不起不的聘用，上文所述大面积的举牌增握简略恰是这小数的讲授。

从业务端来看，行业正在加孤高度分成险、全能险等非固定收益类居品，且比年来居品结构养息推动的欠债久期拉长，也在推动财富端加大职权投资。

资金控制数据证明了这一趋势，据金融监管总局数据败露自大，三季度末，东谈主身险公司职权类（股票+证券投资基金+长久股权投资）投资竖立余额为6.04万亿元，占比为20.89%，聚积两个季度占比擢升。

在擢升职权占比的同期，还不错发现，险资也在加速调仓，收拢时机在高位将此前投资的股票卖出，加速“腾笼换鸟”回笼资金。而这一才略也体现脱险资投资中的要津问题，非论是主动如故被迫，财富竖立以及投资才略愈发挫折，简略将成为主导一家公司死活的要津之一。

这一才略一经开动有显然分化，据中金公司研报败露，受到各家公司财富竖立互异带来的固收久期互异影响，刻下上市公司各家净投资收益率水平互异相较过往一经拉大。

从本年三季度保障业净利润暴涨也不错看到，职权投资对保障公司的影响越来越大。前三季度，A股五大上市险企统共终了归母净利润3190.26亿元，同比增长78.29%。但即使净利润大都高增，财富欠债的匹配互异导致各家净财富较2024岁首变动幅度分化较大。

天然险资的投资才略一向被认同，也因为矜重常被委用厚望，但值得戒备的是，并非莫得失败案例，比如，本年自7月18日起停牌的广汇汽车，国华东谈主寿于客岁上半年以1.02亿元价钱买入约5084.78万股，占比0.63%，按停盘价0.78规划，刻下国华东谈主寿握股市值仅3966.12万元，较买入时挥发约61.12%，耗损超6000万元。

天然，投资才略并不局限于成本市集，四肢“耐烦成本”“长久成本”，非论是头部机构如故中小公司，险资正在加大对一级市集的投资布局，尤其是在半导体、新能源、双碳等国度政策的挫折领域。举例，鼎和财险9800万投资双碳基金，中邮东谈主寿以40亿元入股华能新能源，新华保障、中汇东谈主寿等出资逾20亿元开辟基金相接上海集成电路基金份额等。这不仅是在反映国度敕令，更是在通过布局新质坐褥力以获取更长久的收益。