Juno Markets:五大身分相沿金价合手续高潮

10月17日，Juno Markets暗示，尽管最近几周的横盘来去花样可能让黄金多头有些垂危，但黄金的反弹仍然有富余的相沿，价钱尚未接近峰值。+28.1%、+27.2%、+28.3%——这是本年前 9 个月黄金以好意思元、欧元和瑞士法郎计较的令东谈主印象深刻的阐明；+42.3%、+35.0%、+31.1%——这是抵制 9 月底更令东谈主印象深刻的同比阐明。鉴于这些数据，东谈主们天然会提议一个问题：金价是否照旧波及上限，或者是否像 1980 年代初那样处于泡沫之中，是否行将出现枢纽回调？Juno Markets暗示，黄金价钱施行上并未被高估。

　　当先，即使黄金在现货市集上的来去价钱跳跃每盎司 2，675 好意思元，但经通胀调养后，黄金价钱仍未达到历史最高水平。自 2023 年 12 月以好意思元计价和 2023 年 10 月以欧元计价以来，金价一直在追赶一个又一个的历史高点，金价在近四年的技艺里屡次未能打破 2，000 好意思元大关，但在随后不到六个月的技艺里，金价高潮了 30% 以上，达到 2，600 好意思元以上。然则，经通胀调养后，月底金价仍低于 1980 年 1 月创下的 2，646 好意思元的记录水平，尽管幅度很小。因此，牵挂刻下市集可能照旧很轻淡是莫得凭证的。Juno Markets暗示，另一个标明金价可能进一步高潮的积极迹象是，刻下的涨势比 1970 年代后期的涨势愈加褂讪和合手久。值得审视的是，计较通货彭胀的表率在当年四十多年中发生了枢纽变化。凭证 1970 年代使用的计较表率，随后 40 多年的通货彭胀率将远高于当今敷陈的水平，黄金经通胀调养后的历史最高水平也如斯。

　　Juno Markets暗示，支合手涨势的第二个要道身分是黄金需求仍然很高。在列国央行中，印度的蓄积速率显着加速，2024 年第二季度，印度增多了 18.7 吨黄金储备，仅略低于波兰。 2024 年第一季度，印度的黄金购买量仅略有减少。因此，印度央行在短短半年内就将其黄金储备增多了 4.6%。在 2022 年严重下滑之后，2023 年场外黄金来去量增长了八倍，这一趋势一直合手续到 2024 年。与 2023 年上半年比拟，2024 年上半年的场应付易量增长了近 60%。这远远弥补了 2024 年第二季度黄金需求另外 6% 的下跌，创下了自 2000 年全国黄金协会运转记录数据以来第二季度的最高值。这亦然本世纪上半年的最高值。

　　Juno Markets暗示，央行的黄金储备是一个国度经济贫瘠性的体现。举例，波兰央行 NBP 面前领有共计 420 吨黄金储备，跳跃英国，在欧洲，经济（权柄）均衡正日益从西方转向东方。波兰是欧洲增长最快的经济体之一，NBP 行长 Adam Glapinski 已暗示，他但愿黄金占其外汇储备的 20%。面前的数字是 14.9%，而在 2020 年底，这一比例还不到 10%。Glapinski 潜入购买黄金的情理不言而谕：即使咱们周围出现戏剧性的情况，咱们的买卖伙伴和投资者也不会怀疑咱们的信誉和偿付才能。换句话说，在严重危急期间，即最贫瘠的时候，黄金是比主要法定货币好意思元和欧元更可靠的偿付才能保证者。

　　Juno Markets以为，第三个不竭相沿黄金的要道驱上路分是利率下跌，这有助于推高金价。9 月 18 日星期三便是这一天，好意思联储自 2019 年 7 月底以来初度降息，令东谈主骇怪地降息了 0.50 个百分点。而好意思联储上一次降息 0.50 个百分点是在 2001 年 1 月和 2007 年 9 月，那时无意经济荡漾期间。Juno Markets暗示，刻下的降息周期应该会再次推高金价，自本世纪初以来的三次降息周期中，金价皆是如斯。21 世纪初，在互联网泡沫落空后的降息周期中，金价从 270 好意思元高潮至 420 好意思元把握，涨幅近 60%。在 2007/2008 年群众金融危急后的降息周期中，金价从 660 好意思元把握飙升至 1，600 好意思元把握，涨幅跳跃 140%。在 2019/2020 年的降息阶段，好意思国经济放缓以及随后的新冠疫情导致金价高潮跳跃三分之一，从 1，400 好意思元高潮至 1，900 好意思元把握。

　　支合手黄金合手续高潮的第四个身分是需求疲软，尤其是来自利东谈主和专科投资者的需求。私东谈主和专科投资者对黄金的需求仍然十分低迷，尤其是在北好意思和欧洲。好意思国银行 2023 年对投资参谋人的一项访问发现，71% 的东谈主将不跳跃其投资组合的 1% 投资于黄金。另有 27% 的东谈主合手有 1% 至 5% 的黄金。黄金的大幅减合手也反应在群众 ETF 合手仓的发展中，尤其是在北好意思和欧洲。群众 ETF 仅在几个月内出现流入，共计 3，200 吨，与 Covid-19 疫情爆发前的水平粗疏交流，但远低于 2020 年 10 月疫情技艺和 2022 年 3 月乌克兰干戈爆发后不久的近 4，000 吨的峰值。天然最近几个季度亚洲的 ETF 需求每个月皆略有增多，但欧洲 ETF 合手仓直到 5 月份才得以扭转潜入赔本场面，然则，9 月份，资金流出再次占主导地位。在好意思国，ETF 合手仓在 9 月份相连第三个月增多，而前几个季度，资金流出占主导地位，履历了过山车式的波动。因此，ETF 合手仓还有很长的路要走。

　　金价还有高潮空间的第五个亦然终末一个原因是刻下的地缘政事环境，这种环境短期内莫得降温的迹象。日益恶化的地缘政事时事正在反应在列国央行的钞票欠债表上。Juno Markets暗示，自 2009 年以来，列国央行潜入购买黄金，金价不休高潮，导致贵金属在群众外洋储备中的份额不休上升，对法定货币组成了胁迫，本年黄金的份额跳跃了欧元，这意味着黄金当今在列国央行的储备钞票中名秩序二。尽管好意思元在外汇储备中的比例现已远远低于 60%，但好意思元仍无可争议地占据第一，2015 年，三分之二的外汇储备仍由全国储备货币占据。10 月 22 日至 24 日在俄罗斯喀山举行的金砖国度峰会可能标明“脱离好意思元的举措是否会进一步取得能源，以及黄金当作一种中性储备钞票，是否会因地缘政事原因而取得止境的需求鼓舞。”

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背负剪辑：陈平