资产欠债率超76% 龙蟠科技港股上市融资“解渴”

（原标题：资产欠债率超76% 龙蟠科技港股上市融资“解渴”）

21世纪经济报说念记者  董鹏  成都报说念

上周，龙蟠科技在港交所流露了聆讯后的招股书，有望近期在港股挂牌上市。

至此，该公司将成为国内磷酸铁锂行业首家“A+H”上市公司，最初于市集份额、营收鸿沟更大湖南裕能和德方纳米，为何龙蟠科技如斯急于港股上市？

这与磷酸铁锂行业往时几年的扩产强周期，不无干系。

2021年，公司完成了对贝特瑞旗下磷酸铁锂正极材料业务的并购，而后受到锂电结尾需求爆发的带动，该公司合手续进入大都资金加码其产能。

这使得公司资产欠债率连结4年增长，箝制本年6月末时仍是增多至76.7%的危急水平。

其他同行可比公司，固然也濒临近似问题，然则欠债情况昭着不如龙蟠科技这般环节。据统计，同时湖南裕能、德方纳米、万润新能和富临精工资产欠债率平均值为58.4%，其中两家公司欠债率仍是开动回落。

内容上，龙蟠科技原来操办通过A股刊行可转债进行融资，不外最终未能成行，这才不得以遴荐到港股上市融资。

磷酸铁锂，属于锂电细分行业中的“红海”。

既有企业不仅濒临着来自行业里面的竞争，在2021年大鸿沟扩产阶段，还遭到了钛白粉、磷化工等外部企业的跨界竞争。

为了保住自己的市集份额，磷酸铁锂企业只可遴荐跟进扩产，龙蟠科技天然也不例外。

计划数据流露，2020年公司在建工程仅有0.64亿元，然则2021年收购完成贝特瑞正极业务后，在建工程速即攀升至5.39亿元，而后2022年、2023年连结增长至25.78亿元。

箝制本年6月末，龙蟠科技依旧有向上20亿元的在建工程尚未转固。

公司半年报流露，公司非股权投资的紧要形势中，除了基本建成的湖北锂源5万吨磷酸铁锂和5万吨磷酸铁形势，以及四川锂源二期6.25万吨磷酸铁锂形势外，尚有山东5万吨磷酸铁锂、三金锂电出产基地形势未建成。

固然上市公司在2022年完成了一笔总数近22亿元的定增融资，然则相较于以上合手续络续的产能推广，昭着是不够用。

上述布景下，上市公司借款金额速即增多。

历史数据流露，2020年末，龙蟠科技短期借款、永恒借款分别为4.07亿元和0.01亿元，到2023年末时仍是分别增多至50.68亿元和20.69亿元。

相应的，上市公司同时欠债总数由8.41亿元暴增至130.46亿元，欠债率则从28%升至75%以上。

另据本年4月的一份担保公告，龙蟠科技部分子公司最近一期资产欠债率仍是向上90%，其中南京锂源欠债率达到104.8%。

上述举座向上75%的资产欠债率，无论是与其他磷酸铁锂企业比拟，如故与锂电全产业链企业比拟，均处于极为危急的水平。

以本年上半年为例，箝制6月末，湖南裕能、德方纳米等4家磷酸铁锂企业，资产欠债率平均值为58.42%，其中最高的万润新能为64.82%。

进一步放宽至Wind别离的105家锂电板企业，同时资产欠债率平均值则为49.5%，亦要赫然低于磷酸铁锂行业。

财报中的一些细节，也表流露龙蟠科技近两年的资金情况。

比如2023年，龙蟠科技仍是将部分在建工程、永恒股权投资进行典质/质押，以用于旗下子公司常州锂源的贷款。

天然，公司原有的融资操办要是或者告成实践，可能不至于此。

早在2022年下半年，龙蟠科技便仍是开动诡计刊行可转债融资，后经往来所的两轮审核问询，公司于2023年6月末通知断绝可转债刊行。

而龙蟠科技公告猬缩可转债刊行苦求的同日，公司便抛出了上述启动赴港股IPO的公告，并直至近期通过港交所聆讯。

受到锂电行业供需变化的影响，龙蟠科技近几年的产能诈骗率变化幅度很大。

港股上市辛勤流露，2021年至2023年，该公司磷酸铁锂正极材料产能诈骗率分别为106.9%、97.3%和57.6%，到本年上半年小幅回升至71.3%。

即便如斯，公司扩产设施依旧不会住手。

“印尼锂源3万吨磷酸铁锂形势也已进入试出产调试阶段，行将鸿沟化量产，象征着公司成为第一家在国外落地鸿沟化磷酸铁锂正极材料工场的中国企业。”龙蟠科技半年报指出，由于印尼在制酿老本、税费等方面相干于国内有上风，且现在国外产能具有稀缺性，国外工场的率先落地将有助于进步公司的利润水平，匡助公司霸占国外市集份额。

本年10月，龙蟠科技亦公告称，与印尼国度主权钞票基金领投的投资者签署投资意向书，后者拟出资不向上2亿好意思元共同增资其控股孙公司锂源（亚太）。

另据媒体报说念，以上投资操办旨在将印尼3万吨形势进一步推广至2025年的12万吨，成为中国之外的鸿沟最大的磷酸铁锂工场。

此外，龙蟠科技这次港股上市，亦操办将召募资金用于上述印尼形势二期的部分开支，以及襄阳新磷酸锰铁锂出产线的部分开支，并偿还银行借款等。

从上述加码国外产能角度来看，似乎也条款龙蟠科技尽快完毕港股上市，以带动公司国外市集的拓展。

不外，需要指出的是，港股市集可能难认为公司给出更高的估值溢价。

起初，本年原材料碳酸锂存货跌价对正极企业的盈利冲击赫然减小，然则上半年业内依旧仅有湖南裕能等少数企业不错完毕盈利。

龙蟠科技在前年耗损12.33亿元的基础上，本年上半年陆续耗损2.21亿元，尚未完毕扭亏。

其次，固然磷酸铁锂行业里面枯竭“A+H”两地上市的可比公司，然则就锂电企业而言，H股宽阔较A股处于折价情状。

比如先一步港股上市的赣锋锂业、天皆锂业，均是如斯。

以赣锋锂业为例，公司于2018年10月港股上市。上市初期，A股较H股溢价率一度向上2.6倍，而后溢价率固然有赫然回落，然则最低点也保合手在1.1倍以上。

箝制10月21日收盘，赣锋锂业A股最新价为31.62元，H股则仅为20.1港元（约为18.36元东说念主民币），A/H股溢价率达到1.72倍。

而这次龙蟠科技港股订价如何，又能募得若干资金，仍待后续不雅察。