中邮证券：予以青岛啤酒买入评级

中邮证券有限背负公司蔡雪昱,张子健近期对青岛啤酒进行商量并发布了商量发挥《资本延续改善趋势，短期需求承压》，本发挥对青岛啤酒给出买入评级，现时股价为67.36元。

　　青岛啤酒(600600)　　事件　　公司2024年前三季度罢了商业总收入/商业收入/归母净利润/扣非净利润289.59/289.59/49.9/46.86亿元，同比-6.52%/-6.52%/1.67%/1.96%。单Q3罢了商业总收入/商业收入/归母净利润/扣非净利润88.91/88.91/13.48/12.6亿元，同比-5.28%/-5.28%/-9.03%/-7.94%。　　中枢重点　　Q3量价捏续承压，啤酒市集花消相对低迷。公司2024年前三季度罢了商业总收入/商业收入/归母净利润/扣非净利润289.59/289.59/49.9/46.86亿元，同比-6.52%/-6.52%/1.67%/1.96%单Q3罢了商业总收入/商业收入/归母净利润/扣非净利润88.91/88.91/13.48/12.6亿元，同比-5.28%/-5.28%/-9.03%/-7.94%拆重量价来看，前三季度公司销量678.5万吨，同比-6.98%，均价4268元/吨，同比+0.50%；单三季度销量216万吨，同比-5.11%，均价4126元/吨，同比-0.18%。分居品看，前三季度主品牌青岛啤酒罢了销量383.5万吨，同比下滑6.23%，中高端以上居品罢了销量277.9万吨同比下滑4.24%。三季度公司销量络续下滑，不同于当年三年低端酒销量下滑中高端酒销量栽植的趋势，本年公司销量的下滑触及到中高端以上的居品，咱们以为这主要与现饮渠谈消笨重疲软相关，现在全体啤酒市集的花消相对低迷。　　资本延续改善趋势，带动毛利率栽植。2024年前三季度，公司毛利率/归母净利率为41.76%/17.23%，离别同比+2.03/+1.39pct；销售/科罚/研发/财务用度率离别为11.81%/3.24%/0.2%/-1.5%，离别同比+0.57/-0.06/+0.08/-0.41pct。前三季度净利率栽植主要受益于毛利率栽植，毛利率栽植主要受益于大麦、玻瓶等原材料采购资本的下落前三季度公司啤酒吨资本2486元/吨，同比-2.90%。单三季度公司毛利率/归母净利率为42.12%/15.16%，离别同比+1.19/-0.63pct；销售/科罚/研发/财务用度率离别为14.08%/3.06%/0.31%/-1.61%，离别同比+2.41/-0.87/+0.17/-0.40pct。单三季度公司啤酒吨资本2388元/吨，同比-2.20%，看护改善趋势；销售用度率栽植剖析瞻望与公司加大市集用度进入和市集实践力度，积极设备市集相关。　　盈利预测与投资评级　　接洽到客岁四季度公论风云酿成的影响，瞻望本年四季度发扬会略好于前三季度。公司本年销量履历了花消低迷导致的调遣后，瞻望来岁有望企稳，均价栽植的幅度有望回反正轨。据此咱们瞻望公司2024年-2026年商业收入离别为318.76/329.04/338.61亿元，同比-6.07%/+3.23%/2.91%，归母净利润43.64/49.65/55.62亿元，同比增长2.25%/13.78%/12.03%，异日三年EPS离别为3.20/3.64/4.08元，对应现时股价PE离别为21/18/16倍，看护“买入”评级。　　风险领导：　　经济/需求收复不足预期，公司销售不足预期，食物安全等风险

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据缱绻，华创证券董广阳商量员团队对该股商量较为深刻，近三年预测准确度均值高达88.14%，其预测2024年度包摄净利润为盈利43.93亿，笔据现价换算的预测PE为20.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级36家，增捏评级3家；当年90天内机构看法均价为74.04。

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