国联证券：24Q3水泥“淡季不淡” 价钱核心或捏续进步

（原标题：国联证券：24Q3水泥“淡季不淡” 价钱核心或捏续进步）

智通财经APP获悉，国联证券发布研报称，在2024H1行业盈利压力同比继续显著进步的布景下，2024Q3大部分地区水泥错峰力度捏续加大，行业供需方位角落好转，水泥价钱捏续小幅上升，有一定“淡季不淡”特征，行业盈利同环比均有所改善。现在水泥行业盈利或处于历史较低区域，同期主要水泥企业估值亦处于历史底部区域，冷漠更多眷注战略/行业/企业多方面积极变化。标的上，冷漠要点眷注有领域上风、有工夫上风的具备区域商场征战力的水泥龙头，尤其是其中代表央国企。

国联证券主要不雅点如下：

错峰加强水泥Q3“淡季不淡”，东北为标杆

在2024H1行业盈利压力同比继续显著进步的布景下，2024Q3大部分地区水泥错峰力度捏续加大，行业供需方位角落好转，水泥价钱捏续小幅上升，有一定“淡季不淡”特征，行业盈利同环比均有所改善。2024Q3寰宇单吨水泥均价为390元，yoy+22元/+6%，qoq+15元/+4%；水泥煤炭价差平均值为319元，yoy+24元/+8%，qoq+15元/+5%。分区域，2024Q3东北地区错峰停窑力度显著好于寰宇平均水平，且错峰停窑力度同比大幅进步，水泥价钱涨幅越过。

样本企业2024Q3收入和归母净利润同比降幅收窄

国联证券暗示，通过使用17家水泥及水泥链条上市公司手脚不雅察样本，样本企业2024Q1-3收入为2,189亿元，yoy-22%；归母净利润为35.8亿元，yoy-72%；其中2024Q3收入为766亿元，yoy-20%；归母净利润为31.2亿元，yoy-16%。全体来看，在水泥行业协同显著加强的情况下，2024Q3主要水泥企业方向压力角落缓解，收入和归母净利润同比降幅较2024Q2收窄，且淡季利润环比有一定增长，17家样本企业中2024Q1-Q3单季归母净利为正企业数目区分8、13、13家。

2024Q1-3水泥企业成本开支减少，净现款流领域下落

样本水泥企业2024Q1-3全体成人性支拨为195亿元，同比-30亿元，样本水泥企业成人性支拨同比减少较多,部分用于拓展新业务/新商场，中小企业主要用于产能置换以及技改优化。大部分样本水泥企业2024Q1-3方向现款流同比下落0-7亿元不等；其中海螺水泥2024Q1-3方向步履现款流量净额为103亿元，yoy+7亿元/+7%，净流入领域逆势扩大，为其业务拓展提供有劲维持；天山股份2024Q1-3方向步履现款流量净额为34亿元，yoy-77亿元/-70%，主要系收现比减少所致。

投资冷漠：水泥盈利估值处于底部区域，冷漠要点眷注水泥龙头

冷漠眷注包括步伐水泥行业产能/碳交游商场成立等战略进一步发力。现在水泥行业盈利或处于历史较低区域，同期主要水泥企业估值亦处于历史底部区域，冷漠更多眷注战略/行业/企业多方面积极变化。战略方面冷漠眷注维持供给捏续出清的后续关系本色；行业层面眷注企业区域协同、行业归并购优化供给姿色等；企业方面眷注新业务/出海方面布局发达及垂危增量孝顺。冷漠要点眷注有领域上风、有工夫上风的具备区域商场征战力的水泥龙头，尤其是其中代表央国企。

风险教导：材料价钱上升风险，房企信用风险推广风险，商场竞争加重风险，错峰停窑强度不足预期风险。