中联重科：盈利能力普及，国际+新兴板块合手续向好

（以下本色从华安证券《中联重科：盈利能力普及，国际+新兴板块合手续向好》研报附件原文纲领）中联重科(000157)主要不雅点：公司发布2024年三季报2024年前三季度公司已毕营收343.86亿元（-3.18%），归母净利润31.39亿元（+9.95%），扣非后归母净利润21.90亿元（-7.25%），计算现款流净额12.08亿元，加权平均净钞票收益率为5.50%（+0.27pct）。单季度来看，三季度公司已毕营收98.50亿元（-13.89%），归母净利润8.51亿元（+4.42%），扣非后归母净利润7.10亿元（+5.53%）。盈利能力普及，回款合手续优化笔据公司三季报事迹情况，公司2024年Q1-Q3销售毛利率和净利率折柳为28.37%/10.16%，较客岁同时均有所普及。回款方面，中枢狡计合手续优化。前三季度公司销售回款率111.11%，同比普及0.73pct，计算性现款流量净额同比增多5.7%，其中单三季度计算性现款流量净额同比大幅增多82%，各事迹部的过期率皆畛域在较低水平。国际市齐集手续开发，新兴业务加快发展公司遥远坚合手国际化发展政策，2024年前三季度境外收入整个176.44亿元，同比增长35.42%。笔据公司投资者干系纪录表，本年以来，越来越多国际新网点从权术到落地。公司服从加快荷兰、法国、德国、波兰、好意思国市集开发，完成鹿特丹、巴黎、华沙、休斯顿、安纰漏等多个一级网点布局，截止9月末，公司境外职工超3000东说念主，原土化率高达约90%，产物掩盖约150个国度，已完成国际网点布局约400个。为普及详细竞争力，公司也合手续鼎力教训新兴板块。笔据公司投资者干系纪录表，截止9月末，公司产物结构进一步优化，土方、高机、农机、矿山等新板块收入占比已跨越50%。投资提议咱们看好公司经久发展，修改之前盈利估量为：2024-2026年贸易收入估量为448.32/515.57/609.42亿元（前值为566.34/666.96/777.85亿元）；归母净利润估量为37.79/50.77/69.91亿元（前值为42.86/53.79/68.91亿元）；以现时总股本86.78亿股计较的摊薄EPS为0.44/0.59/0.81元（前值为0.49/0.62/0.79元）。现时股价对应的PE倍数为17/13/9倍，保管“买入”投资评级。风险指示1）国行家业需求不足预期；2）国际市集拓展不足预期；3）应收账款回收风险，形成坏账准备；4）行业竞争加重。