布鲁可再闯港交所：奥特曼IP或陷版权纠纷、代工花样居品性量堪忧 独创东谈主上市前一个月突击套现

　　出品：新浪财经上市公司盘问院

　　作家：木予

　　顺利拿到“通衢条”两天后，布鲁可马束缚蹄地再次向港交所发起冲击。

　　12月6日，中国证监会国际合营司发布对于玩物积木品牌布鲁可集团有限公司Bloks Group Limited（下文简称“布鲁可”）境外刊行上市备案见知书。据相关文献深刻，公司拟刊行不跳跃7239.45万股境外上市庸俗股，并将在香港链接交游所上市。

　　取得上市备案见知书，是布鲁可赴港上市进度中蹙迫的一环，意味着距离招股配售、崇拜登陆成本市集，仅剩一步之遥。

　　12月8日，布鲁可火速更新财务数据，赓续由高盛和华泰国际共同担任联席保荐东谈主鼓励IPO。据新版招股书深刻，公司2024年1-6月已毕总营收10.46亿元，同比增长237.6%；经诊治净利润录得2.92亿元，而2023年同期为净亏本1110.60万元；经诊治利润率达27.9%，较2023年末大幅擢升近20个百分点。

　　重度依赖奥特曼版权纠纷藏风险 两大代工场采购额占超半壁山河

　　功绩的大喊大进，难掩布鲁可的隐忧。

　　据招股书数据深刻，2021-2024年上半年，公司拼搭变装类玩物收入占总营收比例由36.1%飙升至97.8%。其中，以好汉无尽为主的自有IP鉴别只占比0.6%、7.3%、6.0%、16.5%，授权IP收入对总营收的孝敬近两年半则理解在70%-80%之间。

　　在一众授权IP中，奥特曼无疑是最大的“钱树子”。铁心2024年6月30日，布鲁可拼搭变装类玩物共有321款在售SKU，奥特曼系列SKU就有134款，占比超40%。申诉期内，奥特曼居品销量共2947万件，同比激增215.5%，约占合座销量52.2%；销售收入高达6.01亿元，与2023年上半年比拟翻了约3倍，约占总营收近六成。公司总共5.45亿元的毛利润中，逾55.6%来自奥特曼IP。

　　然则，奥特曼的版权纠纷风险梗阻淡漠。衔尾招股书和公开信息来看，布鲁可的奥特曼IP由上海新创中文化发展有限公司（下文简称：新创华）非独家授权。而新创华于2004-2008年技巧，陆续从日本动漫制作方圆谷制作株式会社（下文简称：圆谷公司）获取“奥特曼”系列作品在中国大陆地区版权代理。

　　但早在1976年，圆谷公司便与泰国东谈主辛波特•桑登猜刚烈合约，无期限转让“奥特曼”系列9部作品在日本外的大师著述权。2008年，辛波特向日本梅彦株式会社（下文简称：UM公司）转让1976年合同波及的各项职权。2011年，UM公司授权给TIGA文娱（香港）有限公司，随后2016年TIGA文娱向珠海奇奥天尊文化发展有限公司（下文简称：奇奥天尊）授权“奥特曼”商标和版权的独家使用权和许可权。此外，辛波特还通过旗下的采耀公司向广州市锐视文化传播有限公司（下文简称：锐视文化）授权过“奥特曼”IP。

　　换而言之，新创华、奇奥天尊和锐视文化王人具有正当好意思满的著述权开首授权链条，独家版权“罗生门”令三家公司通常被侵权案件缠身，以致波及下贱企业。

　　相同靠奥特曼IP“发财”的集换式卡牌公司卡游，就曾因版权问题与奇奥天尊对簿公堂，败诉后被迫令住手坐蓐销售，焚烧在成品、库存和模具。布鲁可主营业务重度依赖单一IP奥特曼，“剪持续理还乱”的版权纠纷或为其永恒发展埋下“定时炸弹”。

　　与此同期，布鲁可还深陷短缺配件、货不合板等多起质地问题风云。在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，相关纠纷达94起，且均莫得处分。电商官方旗舰店评述区，质地堪忧的反应也不在少数。细究其背后原因，公司居品王人由第三方代工场坐蓐，诚然轻钞票运营保证了毛利率，但也一定程度上葬送了对证地的严格把控。

（左图开首：黑猫投诉 右图开首：天猫旗舰店）

　　据招股书深刻，2021-2024年上半年，布鲁可的前五大供应商采购额鉴别占总采购额82.3%、82.2%、90.5%、71.6%，绝大部分为模具及塑料成品的制造及销售商。值得眷注的是，自2022年开动，供应商A相称相关实体和供应商E就一直是公司采购额最高的两大供应商，采购额约占各期采购总和60.3%、66.7%、51.0%。

　　不作念中国乐高改学泡泡玛特 对赌压身独创东谈主上市前套现

　　弗若斯特沙利文数据深刻，按2023年GMV盘算，布鲁可在大师拼搭变装类玩物市集排行第三，市集份额约为6.3%。相较之下，第又名和第二名市占率鉴别为39.5%、35.9%，紧紧把抓了市集超75%的份额。

　　把柄招股书线路的附注通俗忖度，行业龙头是总部在日本东京的上市跨国轮廓性文娱及玩物企业，极有可能是纯真战士高达的玩物制造商万代。而龙二是位于丹麦比伦的非上市跨国玩物企业，能够率是积木玩物品牌乐高。

　　不外，就布鲁可近些年发展而言，公司似乎不测对标万代和乐高，反而盯上了泡泡玛特的贸易。

　　2022-2024年上半年，布鲁可盲盒相关SKU鉴别占总SKU的43.1%、48.1%、59.2%，呈持续高潮趋势。当今，盲盒销量占总销量比例已高达88.3%，销售收入占总营收比例则从34.8%大幅擢升至73.9%。为了扬帆出海，布鲁可更是畅达两年参加新加坡动漫展，持续布局亚马逊、Toys“R”Us玩物反斗城等线上线下国际渠谈。

　　诚然，泡泡玛特在经验了两年的低谷期后，2024年凭借在东南亚等国外市集的爆火，功绩、市值双双再行站上高点。据最新业务状态公告深刻，铁心2024年9月30日，公司港澳台及国外收益同比增长440%-445%，股价年内累计增幅达368.6%。

（开首：wind）

　　但与此同期，泡泡玛特自有IP内核薄弱的心焦，依旧莫得解药。建主题乐土、试水游戏，2024年6月中旬，公司还上架了首款积木居品“THE MONSTERS丛林无边基地系列”，寄但愿于为奢侈者带来更多互动体验。布鲁可也濒临相似的情形，授权IP仰东谈主鼻息、自有IP眩惑力不及。若念念卓越重围，在国外市集站稳脚跟，还需要重金干预营销，建造当地供应链。能否告捷在盲盒市集分得一杯羹，仍存在很多变数。

　　据招股书深刻，布鲁可在筹画上市前共完成了三轮股权融资，累计金额约为17.87亿元，机构投资方包括源码成本、君联成本、高榕创投、云锋基金等。公司与投资方条约商定，淌若未能在2026年6月30日前完成上市，或出现独创东谈主严重爽约、辞职以及股本证券被冻结等情况，优先股股东有职权用赎回权。铁心2024年6月30日，布鲁可的可调理可赎回优先股公允价值高达18.22亿元，而同期现款及现款等价物价值仅为5.63亿元。

　　尽管如斯，为了应酬对赌失败的场面，提前锁定部分收益，布鲁可独创东谈主朱伟松已经于递表前一个月通过全资领有的境外公司Smart Bloks，以每股32.27元的对价向5位机构投资方转让了约235.0144万股，将7584.84万元落袋为安。

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