施罗德投资：好意思联储是在玩火吗？

智通财经获悉，施罗德投资发布连系呈报称，鉴于“中性”利率水平的不细目性，好意思联储激进的减息周期或使通胀风险重燃。在施罗德看来，低估中性利率的风险大于高估它的风险。这需要领受比现时点阵图所预期更为审慎的宽松循序。因此，现在的预期仍然是，委员会将在2025年3月和6月鉴别减息四分一厘，然后暂停减息循序，以评估届时也曾引申的宽松战略(累计减息一厘半)的效能。若是通胀随后保抓受控，这应该为2026年的进一步罢了放宽货币战略通达大门。

当好意思联储以半厘的减幅开启减息周期，时常会引起投资市集平和。好意思国曾于2001年1月和2007年9月(即好意思国经济堕入衰败前三至四个月)，以及在2020年3月众人疫情爆发之初引申雷同举措。由于这种举动的气候，该行曾假定好意思联储会模仿1995年、1998年和2019年中期转化的作念法。在那三次转化中，经济增长放缓(而非衰败)促使好意思联储以旧例的四分一厘减幅运行减息。

施罗德走漏，只须好意思国联邦公开市集委员会(FOMC)聘请了更激进的半厘减幅，与该行和机构造访的其他100位经济学家中91位的预期吻合。好意思联储主席鲍威尔在记者会上试图将此定位为“再行校准”，他不下九次提到这少许，同期强调货币战略的作用存在长久且可变的滞后。这是在默示，关于现在所处的经济周期阶段，利率过于紧缩，好意思联储也但愿尽快回到中性利率。

尽管不错走漏鲍威尔的逻辑理据，但觉得如斯激进的货币宽松循序是无用要的。中性是一个不精准的办法，它不是一个可测量的数字，而是一个表面上的利率水平，既不会太紧缩，也不会太宽松，以使经济增长和通胀回到相识及可预测的轨谈上。然则，若是出现激进的减息周期，同期好意思国经济若比战略制定者预期的更有韧性，好意思国货币战略最终可能过于宽松，或会低于中性水平，而重燃通胀余烬。

好意思联储理事鲍曼(MichelleBowman)似乎也有换取的挂牵，她在9月份的议息会议上支撑减息四分一厘。她觉得好意思国劳能源市集仍然接近充分工作，即使近期受数据盘算和外侨问题影响而出现疲软迹象。尽管通胀也曾明显正常，但她觉得宣布告捷为前锋早，因此最佳以符合的循序前进，以幸免无用要隘刺激需求。

但鲍曼昭着处于少数派。联邦公开市集委员会成员对2024年底利率的“点阵图”预测，到年底将在现在5.00-4.75%的联邦基金利率区间基础上再减息半厘。尽管此举有点过度，但最佳不要与好意思联储对着干。因此，瞻望好意思联储将在11月和12月鉴别减息四分一厘，而此前瞻望只会在12月减息。再加上9月份的大幅减息，这比之前预期的多减息了半厘，促使该行上调蓝本已高于共鸣的2025年2.1%的增长预测。

施罗德对利率预测的风险是下行的。现在尚不明晰投资市集是否引致了好意思联储在9月份减息半厘，即使如斯，委员会不应将此智商造成民俗。最新的预测包括一个“激进减息”气象：在这种情况下，对经济增永远景的担忧劝服委员会引申市口头猜想的激进减息。该行觉得，这最终会导致通胀循序再行加快，并促使委员会不得不再次运行加息。