华安证券：给以合盛硅业买入评级

华安证券股份有限公司王强峰近期对合盛硅业进行商榷并发布了商榷禀报《三季度事迹环比改善，硅产业链一体化有序鼓动》，本禀报对合盛硅业给出买入评级，现时股价为57.53元。

　　合盛硅业(603260)　　主要不雅点：　　事件描述　　2024年10月29日晚，合盛硅业发布2024年三季度禀报，公司2024Q3结束贸易收入70.99亿元，同比下跌10.68%，环比下跌9.63%；结束归母净利润4.76亿，同比增长18.42%，环比增长5.82%，销售毛利率19.61%，环比下跌3.95pct。　　Q3工业硅价钱承压产销量回落，存货耗损策提减少利润改善2024年以来，受环球经济增长乏力、下贱市集需求增速放缓等成分类似，工业硅行业市集价钱不时承压，公司在市集价钱偏弱配景下不时技改裁减坐蓐老本，使得坐蓐筹画规模不时扩增。2024Q3公司工业硅产销量诀别为48/35万吨，诀别环比变化-3.31/-15.03%，工业硅收入36.6亿元，环比下跌21.56%。2024Q3，工业硅/110生胶/107胶的价钱诀别为1.06/1.23/1.18万/吨，环比诀别变化-7.68%/-0.81%/-3.33%，同期原材料价钱在上游原油、煤炭价钱回落配景下，价钱也出现不同程度回落，2024Q3矿石/石油焦/硅厂煤/电厂用煤价钱诀别较二季度变化-4.52%/-11.28%/-16.68%/-5.48%，主营家具价钱、原料同期下滑价差收窄，使得公司2024Q3销售毛利率19.61%，环比下跌3.95pct。多晶硅因行业竞争加重，价钱承压，公司在Q3罢休多晶硅坐蓐，Q3家具、原料等价钱回落导致的钞票耗损策提1.87亿元，比较二季度计提减少2.64亿元，使得公司三季度净利润环比改善。　　一体化布局完善裁减坐蓐老本，硅产业地位进一步巩固　　公司充分操纵自有石英砂矿产资源，灵验擢升家具性量裁减坐蓐老本，同期，借助全产业链上风，优先使用里面原料进一步裁减采购老本，使得行业竞争上风进一步加强。此外，中部合盛20万吨多晶硅样子、20GW光伏组件样子、150万吨光伏玻璃样子首条光伏产线结束量产。时刻方面，公司已竣工掌持碳化硅材料的原料合成、晶体孕育、衬底加工以及晶片外延等全产业链中枢工艺时刻，碳化硅家具良率处于国内企业卓越水平，6英寸碳化硅衬底已全面量产，晶体良率达90%以上，外延良率沉稳在95%以上，处于行业卓越位置；在8英寸碳化硅衬底研发方面，公司凭借自研体系和高效研发，已运行小批量坐蓐。畴昔跟着老本进一步下跌，光伏、碳化硅产业链的投产及发展，公司产业链愈加都全，盈利智商迟缓擢升。　　投资冷落　　由于2024年工业硅、有机硅及多晶硅价钱出现回落，事迹有所承压，瞻望公司2024-2026年归母净利润诀别为22.64、29.97、38.61亿元，（2024-2026前值诀别为22.86、30.62、39.42亿元），同比增速为-13.7%、32.4%、28.8%，对应PE诀别为31、23、18倍。保管“买入”评级。　　风险教唆　　（1）原材料及主要家具价钱波动引起的各项风险；（2）安全坐蓐风险；　　（3）环境保护风险；　　（4）样子投产历程不足预期。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据诡计，中国星河翟启迪商榷员团队对该股商榷较为深远，近三年预测准确度均值为75.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利27.15亿，凭证现价换算的预测PE为25.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；以前90天内机构指标均价为66.97。

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